全球宏觀經濟風險目前是否超出預期，或者只是看起來如此？
對我們所有人來說，回答這個問題都很重要，尤其是退休人員和接近退休人員，他們沒有那麼多年時間從股權損失中恢復過來。 如果風險確實很高，那麼減持股票是個好主意。 如果它只是看起來很高，那麼超重它們可能是有意義的。
從主觀角度來看，為什麼現在風險似乎很高，這是很容易理解的。 聯邦政府能夠避免災難性的違約嗎？ 即使冒著造成經濟衰退的風險，美聯儲還會堅持加息嗎？ 第三次世界大戰會在歐洲爆發嗎？ 還是在亞洲？ 這樣的例子不勝枚舉。
然而，主觀看法的問題在於，風險在當下似乎總是很高。 然而，一旦事件發生，我們的大腦就會改寫歷史，使事情看起來似乎很明顯會以它們的方式發展。 結果之一是我們總是認為現在的風險比過去更高。
如果您對我們玩的這種心理把戲有任何疑問，請回想一下 COVID-19 大流行之初。 當時事情會如何發展還不是很明顯。 我們可能很容易陷入持續數年的全球經濟蕭條。 然而，事後看來，我們告訴自己，貨幣和財政刺激顯然可以使我們擺脫這種命運。 但我們今天面臨的風險是什麼？ 現在他們真的是破紀錄了……
幸運的是，一組研究人員設計了一種客觀衡量宏觀經濟不確定性和風險的方法。 事實證明，今天的風險確實比平時要高； 事實上，這一數字高於 1960 年以來所有月度讀數的 90%。
設計這種衡量經濟不確定性的方法的研究人員是三位經濟學教授：紐約大學的悉尼·路德維格森（Sydney Ludvigson）； 杜克大學的凱爾·胡拉多 (Kyle Jurado) 和哥倫比亞大學的塞雷娜·吳 (Serena Ng)。 幾年前，他們在《美國經濟評論》上介紹了他們的方法； 他們的宏觀經濟不確定性指數（MUI）會在路德維森教授的網站上定期更新。
教授們衡量不確定性的方法側重於 132 個獨立經濟變量的可預測性。 當這些變量的可預測性較高時（換句話說，當預測者大多正確時），不確定性和風險就被認為較低。 然而，當預測與實際情況大相徑庭時，風險和不確定性就被認為很高。 教授們的 MUI 基於所有 132 個變量的預測誤差的平均值； 附圖將其追溯到 1960 年。
高於平均水平的風險持續存在
為了將 MUI 付諸實踐，您需要在指數高時減持股票，在指數低時增持股票。 這種策略之所以有效，是因為高風險時期往往集中在一起，而股票在這些時期的表現往往低於平均水平。
AQR 資本管理公司負責人 Jordan Brooks 最近的一項名為“當然不確定”的研究記錄了這些趨勢。 為了表明高風險期聚集在一起，Brooks 計算了 MUI 的半衰期。 這是四年，這意味著極端讀數恢復到平均值需要多長時間。 正如布魯克斯所說，“宏觀不確定性確實極其持久。”
為了顯示風險高時股市表現有多差，布魯克斯計算了該指數高於 1 的幾個月內股市的表現——就像今天一樣（最新讀數為 1.025）。 相對於長期平均水平，股市在這幾個月的年化回報率為負16%，而在該指數低於1的月份，年化回報率為正6%。
底線：雖然我們在宏觀經濟高度不確定性時期減持股票的想法是正確的，但依靠我們的主觀看法來確定我們何時處於這些時期之一是錯誤的。 有了宏觀經濟不確定性指數，我們就不再需要依賴這些看法。
馬克·赫伯特 (Mark Hulbert) 是 MarketWatch 的定期撰稿人。 他的赫伯特評級跟踪投資通訊，支付固定費用進行審計。 您可以通過 [email protected] 聯繫他。
