“均值回歸”是金融市場的一股強大力量，因此可以肯定的是，60:40 的投資組合在 2023 年的表現將比 2022 年好得多。
但這一年並不像迄今為止那麼好。 指出這一點很重要，以免退休人員開始相信像我們今年看到的那樣的回報是常態。 他們不是。
假設 60% 的股票部分投資於 Vanguard Total Stock Market ETF VTI，+0.43% 和 40% 的債券部分投資於 Vanguard Total Stock Market ETF VTI，60:40 投資組合是許多退休人員和接近退休人員的默認選擇，去年損失了 23.4%先鋒長期國債 ETF VGLT，+0.32%。 這是該投資組合自大蕭條以來最糟糕的歷年回報。
相比之下，截至今年 5 月底，該投資組合的年化增長率為 17.6%。 這是自 1793 年以來每年重新平衡投資組合 7.7% 的平均年回報率的兩倍多（根據聖克拉拉大學的愛德華麥誇裡編制的數據）。
向均值回歸僅應為這種逆轉貢獻一小部分功勞。 這是因為無法保證在經歷了與 2022 年一樣大的損失之後，該投資組合今年會產生收益。 事實上，嚴格來說，60:40 投資組合回歸均值意味著其今年的回報將比去年更接近其長期平均水平。 很多種可能的回報都符合這一含義，當然，包括損失——只要損失遠低於 2022 年的水平即可。
因此，退休人員不應感謝均值回歸，而應該感謝他們的幸運星，因為 60:40 投資組合的年初至今回報率處於這一可能範圍的上限。
但我不需要提醒你，運氣不是一種策略。
同樣重要的是要記住回歸均值是雙向的。 假設 60:40 的投資組合在 2023 年全年繼續以年初至今的速度表現，均值回歸將意味著 2024 年的回報率較小。當然，較小的回報率仍然可能是一種收益，但也可能是一種損失。
無論如何，值得強調的是，60:40 的投資組合是一種長期押注，而不是一種市場擇時工具。 正如您從所附圖表中看到的那樣，該投資組合最近的 20 年年化回報率幾乎恰好高於其 7.7% 的兩個世紀平均年化回報率。 因此，在預測投資組合的長期未來回報時，並不意味著回歸均值。
Mark Hulbert 是 MarketWatch 的定期撰稿人。 他的 Hulbert Ratings 跟踪投資通訊，這些通訊支付固定費用以供審計。 可以通過 [email protected] 聯繫到他。
