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美聯儲主席杰羅姆鮑威爾威脅要繼續加息，直到他們完成工作。 但是感覺… [+] 就像美聯儲開始有點塌陷一樣。
蓋蒂圖片社
美聯儲在 1 月底又將利率提高了 25 個基點，我們從主席鮑威爾那裡聽到了很多強硬言論，威脅要繼續加息，直到他們完成工作。 但感覺美聯儲開始有點崩潰了。 當前的聯邦基金利率略高於 4.5%。 儘管通脹趨勢可能會持續，但我們預計美聯儲今年將繼續加息至 5.25-5.50%。
這些小步驟並不真正構成限制性貨幣政策。 事實上，美國的財政政策仍然相當擴張。 基礎設施支出法案、CHIPS 法案、通貨膨脹減少法案和學生貸款減免只是巨額赤字支出的幾個例子，這些支出將繼續助長通脹。 如下所示，適度的 GDP 增長、創紀錄的低失業率和擴張性財政政策為投資者提供了充足的樂觀理由。 然而，通脹數據一直很糟糕，去年的大盤下跌象徵著冒險意願大幅下降。
一些觀察家寫道，如果鮑威爾真的要大幅降低通脹並使其回到正常水平，利率應該已經達到 8%！ 如此戲劇性的舉動將為系統提供必要的衝擊，並再次賦予貨幣一些價值。 相反，市場表現得好像一切都結束了，經濟問題已經解決了。 他們預計還會有一兩次加息，可能在 3 月和 5 月，然後停止，導致股市在最近一次提振措施宣布後出現一定程度的反彈。 此外，債券市場預計美聯儲將在 18-24 個月內開始降低利率，正如當前利率收益率曲線急劇倒轉所表明的那樣。
也許這是可以理解的。 大量資金四處遊蕩，通貨膨脹率達到 50 年來的最高水平，投資者不知道如何處理他們的現金。 在這種環境下，不承擔風險就無法獲得超過通脹的實際回報率。 因此，人們願意通過將額外的現金投入各種投機產品（如 BitcoinBTC 和 meme 股票）來進行賭博，以增加他們的資本。
接下來發生什麼？
假設到 5 月底，聯邦基金利率達到 5.25%。 任何人都可以猜測通貨膨脹會發生什麼。 我們有通脹放緩的跡象，去年市場出現了一些拋售，然後在 1 月份出現了相當大的複蘇。 房地產市場已經放緩，但與去年同期相比，儘管交易放緩，但價格遠高於一年前。
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不過，這是一個奇怪的時刻。 儘管許多人仍在遠程工作，但經濟仍在蓬勃發展。 通貨膨脹居高不下，人們瘋狂地外出花錢。
當我們談論通貨膨脹時，勞動力可能是最大的擔憂。 科技行業的大規模裁員一直是頭條新聞。 然而，這些故事似乎是軼事，因為與此同時，許多企業仍然難以找到工人，而且失業率剛剛創下 50 年來的新低。
我們的失業率顯然仍然很低，儘管裁員成為頭條新聞。 如菲利普斯曲線所示，失業和通貨膨脹之間存在權衡。 基本上，它告訴我們失業率越高，通貨膨脹率就越低，反之亦然，至少在短期內如此。 失業率越低，經濟就越有可能被推向通貨膨脹的滿負荷運轉邊緣。
由於失業率如此之低，看起來我們仍然非常接近滿負荷運轉。 由於失業率長期處於低位，對勞動力的需求被壓抑，這有助於進一步提高工資。 最重要的是，今天的工人想要的不僅僅是更高的工資——他們想要有競爭力的醫療保健、退休計劃、遠程工作場所和額外的休假——所有這些都大大增加了公司的運營成本。
如前所述，如果我們認真對待通貨膨脹，我們可能需要經歷對系統的真正衝擊。 美聯儲設定的通脹目標為 2%。 但是 2% 有什麼特別之處呢？ 如果美聯儲想要擺脫通貨膨脹，為什麼告訴大家他們準備接受 2%？ 為什麼不為零？ 為什麼我們的貨幣每年至少要貶值 2%？ 為什麼我們必須把錢從儲戶和想從儲蓄中賺取利息的人手中拿走，然後把錢分給沒有存款的借款人？ 這些是關於通貨膨脹和貨幣政策的一些真正的潛在問題。
在 Covid 重組之前，美聯儲試圖製造通貨膨脹，他們花了 10 年時間才做到這一點。 當大流行來襲時，美聯儲開始向民眾投放資金。 每個提交納稅申報表的公民都會收到郵寄的支票。 現在精靈已經從瓶子裡出來了，問題反過來了，通貨膨脹幾乎無處不在。 這些最低限度的加息可能會推遲清算日的時間。 但這是以儲蓄者為代價的，他們謹慎地將錢存入銀行賬戶，並且眼睜睜地看著自己資產的購買力下降。
展望未來，美聯儲正準備眨眼。 鑑於這種前景，貴金屬看起來很有趣。 就像大多數以美元計價的大宗商品一樣，它們應該會隨著通貨膨脹加劇的消息而反彈。 通過重組以銷售具有定價權的商品來降低資產負債表槓桿的公司看起來也很有趣。
鑑於這種前景，我們建議客戶關注不良證券的多頭和空頭投資。 從長遠來看，我們建議投資回報時間較短的投資。 在空頭方面，我們建議做空流動性跑道短的極端估值公司。 憑藉我們數十年的不良證券投資經驗，我們發現了越來越多符合這些參數的機會。
同時，我們建議客戶使用投資組合對沖來部分防範市場波動和通貨膨脹等宏觀經濟風險。 我們還建議通過詳細的基本面分析、有限的槓桿、謹慎的頭寸規模和可行的止損來管理風險。
