德意志銀行成為第一家預測美國 4 月將陷入衰退的華爾街主要銀行，它正在梳理其利弊清單，解釋為什麼這個世界最大經濟體可能實現軟著陸——並得出結論認為它不會德意志銀行研究分析師亨利艾倫在周二發布 8 月消費者價格指數後不久發布的一份報告中寫道：“我們的看法是，悲觀主義者將在這種情況下可悲地佔上風。汽油價格。 艾倫說，最大的原因之一是美聯儲一連串加息的全面影響要到一年或 2023 年才會顯現出來進一步進入服務業，收入高於經濟學家和交易員的預期，年增長率為 8.3%。 道瓊斯工業平均指數 -0.56% 收盤下跌近 1,300 點，與標普 500 SPX 指數 -1.13% 和納斯達克綜合指數 -1.43% 一起下跌，這是自 2020 年 6 月以來股市表現最差的一天。同時，投資者拋售大部分美國國債，將政策敏感的 2 年期國債收益率 TMUBMUSD02Y 推高至 3.884%，再創 2007 年高點，交易員提高了對美聯儲下周大規模加息 100 個基點的預期。可能會迫使美聯儲加大其緊縮政策的力度，這將使更廣泛的經濟在明年面臨進一步嚴重下滑/衰退的風險，”Glenmede 私人財富首席投資官 Jason Pride 表示。資產 402 億美元。 Pride 在一份報告中寫道：“鑑於這些不確定性，投資者應保持低配風險態勢，特別是考慮到股票市場仍普遍存在溢價估值。” 4 月，總部位於德國法蘭克福的德意志銀行 DB，上漲 2.34%，成為第一家預測美國經濟衰退的主要華爾街銀行，理由是通脹心理髮生了顯著變化，長期預期有可能失去錨定。 當月，它繼續看到自己悲觀前景的下行風險，並稱自己為“街頭的極端異常值”。 6 月，德意志銀行還表示，它看到了通脹無法減速的可能性。以下是德意志銀行列出的為什麼美國經濟仍將硬著陸的原因，儘管人們希望供應鍊和勞動力市場開始下降規範化。
貨幣政策滯後
美聯儲的加息滯後了大約一年，這意味著美聯儲的大部分加息行動尚未在美國經濟中發揮作用。可以肯定的是，對利率敏感的行業，如房地產艾倫寫道，已經感受到美聯儲加息的影響，最近幾個月美國房屋建築商協會的市場指數暴跌，待售房屋指數接近十多年來的最低水平之一。 但預計這些影響將在未來幾個月變得更加突出。美聯儲官員仍普遍預計下週將再次將主要政策利率目標從目前的 2.25% 上調 75 個基點至 3% 至 3.25% 之間和 2.5%。 然而，交易員現在也考慮到 9 月 21 日加息一個百分點的可能性為 34%，這將使聯邦基金利率從周一的零可能性提高至 3.25% 至 3.5%。到 CME FedWatch 工具。下圖顯示了美聯儲的緊縮週期如何與世界某個地方的重大危機同時發生。
資料來源：彭博社、德意志銀行 勞動力市場緊張
鑑於就業機會的廣泛供應和對工人的持續需求，樂觀主義者經常將緊張的美國勞動力市場視為全球最大經濟體能夠避免衰退的最大原因。 然而，德意志銀行的艾倫表示，“令人難以置信的”緊張的勞動力市場將使抑制通脹變得更加困難，甚至可能“需要更多的加息”。
研究分析師表示，每個失業工人的職位空缺數量僅略低於 3 月份達到的記錄，而且除了壯年工人之外，廣泛的勞動力參與率仍比新冠疫情前的水平低了整整一個百分點。 他寫道：“僅通過減少職位空缺而不增加失業率來設法冷卻勞動力市場也沒有先例。”
經濟衰退指標“閃爍紅色”
2 年期和 10 年期美國國債收益率 TMUBMUSD10Y 之間的利差為 3.449%，長期以來被視為經濟衰退的可靠預兆，今年 3 月首次倒掛，並且在 CPI 報告發布後的周二仍為負 33 個基點。艾倫說，在過去 10 次美國經濟衰退中的每一次之前，曲線的這一部分都發生了倒掛，根據歷史平均數，即經濟衰退實現所需的時間，經濟衰退可能在明年下半年到來。
通脹異常值
近期通脹的下降讓人們對高漲的價格上漲可能正在轉機產生了一些希望，這是由艾倫所說的“異常值”而非基礎廣泛的走勢推動的。 8 月和 7 月的 CPI 就是這種情況，兩者都反映了較低的能源價格。 無論如何，能源價格往往會波動，並且在政策制定者試圖確定通脹可能從這裡走向何方時往往被排除在外。
結論
德意志銀行表示，根據美聯儲在多大程度上偏離其價格穩定和最大限度就業的使命，從未實現過軟著陸。
“我們非常希望我們在這裡是錯的，但鑑於加息的滯後效應出現，經濟將在 2023 年遇到困難，要避免軟著陸將非常具有挑戰性，”艾倫說。 “特別是，經驗證據表明，在目前通脹遠高於目標且勞動力市場非常緊張的情況下，人們所希望的軟著陸從未發生過。”
